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十年迷航 油运市场有望开启景气周期?

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10月11日,招商轮船的股价收于6.4元/股,连续两日涨停。 A股的另一种石油交易标准中远海恩(COSCO Haien)并不逊色,并以每日涨停收盘。在前一个交易日,中远海恩也上涨了7.44%。

值得一提的是,由于重大问题,9月26日,中远特区暂停了紧急核查。随后,该公司确认,全资子公司大连中远海运石油运输有限公司已被美国财政部外国资产控制办公室列入特别指定的国民和被禁人员名单。

美国财政部的制裁并未对A股石油运输业产生持续影响。在中远暂停交易之日,招商轮船的股价受到干扰,但经过数个交易日后迅速上涨。此外,中远恢复交易后,尽管已连续两个交易日下跌,但目前已稳定并反弹。

对于石油运输业的大量增长,一些研究人员认为,其背后的原因是,在中美贸易摩擦的背景下,“国家货运,国家造船,可自我控制”的逻辑将进一步加强;当然,也有许多组织对该石油运输部门的基本复苏感到乐观。一方面,石油运输率即将进入上升通道。另一方面,油轮运力的供求结构已经开始改善。

油或开路

新一轮的上升周期

与所有周期性产业一样,价格以及供求结构是石油运输市场繁荣的决定性因素。

就石油运输速度而言,统计表明,从1990年到现在的30年间,货运价格经历了三次价格变化,普遍认为40,000美元的石油运输是盈亏平衡点。石油运输点。因此,三轮运价变动都以40,000美元为准。

在1990年至1999年的低迷时期,几乎每年的运费均低于40,000美元,而在2000年至2009年的繁荣时期,运费通常高于40,000美元。在收支平衡点以及2014年12月和2018年1月,石油运费分别达到创纪录的198,000美元和197,000美元。

目前,A股石油运输上市公司的股价继续上涨。背景是在繁荣周期的最后一轮之后,石油运输市场在近10年的衰退周期中幸存下来。在过去的10年中,在2012年,2013年和2018年的某些时期,石油运费达到了不到10,000美元的冰点。

从以上30年的运价分析来看,如果以10年为一个周期,华创证券认为20182019年已经属于石油运输低迷周期的末期,石油运价已经在2018年。转折点是在第四季度确定的,预计2019年第四季度的运费将达到新的水平。

除了对运费进行分析外,石油运输市场的供求结构似乎支持新一轮繁荣周期的到来。

在供应方面,新造船订单水平低于去年,资本支出趋于合理,同时,由于脱硫塔安装期和拆解能力的影响,石油供应能力的供应预计压力将降低;在全球原油出口方面,由于美国原油出口持续增长,并且美国的运输距离是中东的两倍,因此全球运输营业额有望增加。

运费和供求代表了该行业的基础。一位行业研究员还对《证券时报》记者说:“从中长期来看,石油运输市场的基本面要比过去几年要好。”此外,他还提到了当前的事件型干扰,包括伊朗扣押英国油轮和海湾制裁等因素。

中金公司在最近的一份报告中提到,这一轮石油运输周期在2018年第四季度触底。该判决的特点是20年的运费率接近30年的历史低点,拆船量为2003年。自新高。根据中金公司的判断,未来至少一年,石油运输行业将具有确定性。

美国财政部对中远海恩子公司的制裁可能是引发相关上市公司股价反弹的重要因素。关于贸易摩擦,中金公司表示,贸易摩擦的现状已由市场反映出来,进一步的升级和新的关税对石油运输需求几乎没有额外的边际影响。

A股石油运输上市公司

强大的力量

招商轮船和中远海洋能源是A股最真实的两家。在以石油为导向的市场背景下,该组织还更加重视两家公司。记者注意到,两家公司的实力也相当强大。

首先看一下招商轮船。截至今年上半年,该公司共有176艘船,载重吨3208万载重吨,平均船龄为6.58年。其中,VLCC(超大型油轮)和VLOC(超大型油轮)的机队居世界第一,滚装船队的机队在中国居首。该业务涉及石油运输,干散货运输和LNG运输。

招商轮船相信,通过整合和自身发展,预计该公司将进一步确立其作为世界领先航运公司的地位。同时,它将受益于招商局集团和中国石化等股东的支持。

相比之下,中远的业务更侧重于能源运输,涉及国际和中国沿海原油和成品油运输以及国际液化天然气(LNG)运输。

中远表示,根据运力规模,该公司是全球最大的油轮船东。截至今年上半年,该公司拥有和控制着151艘油轮,载重量为2188万载重吨,其中137艘船载重量为1,902万载重吨; 14艘船,载重287万载重吨。另一笔订单为16艘船,306万载重吨。

中远还提到,在沿海原油运输领域,公司保持了行业领先地位,市场份额超过55%。公司于2018年3月完成对中石油成品油车队的收购后,已成为沿海成品油运输市场的领先公司。

如上所述,在石油运输业反弹的背景下,许多机构对两家公司的业绩潜力感到乐观。例如,《财富证券》(Fortune Securities)指出,实施限硫公约将影响到油轮和干散货的有效容量。预计石油季(第四季度)将迎来戴维斯双击。预计投资船将在2019年至2021年分别实现。净利润分别为14.76亿元,24.41亿元和28.55亿元。

华创证券估计,对于中远海恩,运费每增加1万美元,利润将增加约12亿元。因此,当运费为3万美元,4万美元,5万美元时,负责外贸部分的贡献分别为2亿元,14亿元和26亿元,灵活性是巨大的。

值得一提的是,今年以来,石油运输业经历了一轮上涨,投资者非常关注石油运输业目前的估值。中金公司指出,从自身角度来看,目前的航运公司估值处于历史低位,远低于历史平均水平。稳定有利可图的企业提供安全垫应有助于提高估值中心。

此外,中金公司认为,与国际可比公司相比,中国的航运中央企业处于估值中间,但它们是合理的:首先,中国的国有企业财务状况良好,破产风险较低;由于过去几年积极发展稳定且有利可图的商业模式,并建立了绩效安全垫,航运公司在极低的市场条件下仍保持盈利。

(编辑:张谦荣)